ЦБ готовится к снижению: ключевая ставка может упасть до 14,5%

50 базисных пунктов — именно такого шага ждут аналитики от Банка России на заседании 24 апреля. Снижение ключевой ставки до 14,5% годовых станет ответом на замедление инфляции до 5,9% и сокращение ВВП, которое в начале года оказалось глубже самых пессимистичных ожиданий регулятора.

Регулятор подходит к апрельскому заседанию в условиях, когда экономическая реальность начала обгонять прогнозы. По итогам марта инфляция зафиксировалась на отметке 5,9%, что соответствует нижней границе ожиданий ЦБ. При этом динамика ВВП вызывает вопросы: вместо прогнозируемого роста, Минэкономразвития зафиксировало снижение на 1,8% за первые два месяца года. Индексы деловой активности PMI подтверждают тренд на охлаждение как в промышленном секторе, так и в сфере услуг.

Хотя на столе остаются варианты сохранения ставки на уровне 15% или более радикального снижения до 14%, базовым сценарием считается осторожный шаг. Сдерживать Банк России будут повышенные инфляционные ожидания населения и неопределенность с бюджетными расходами. Дополнительное давление создает ситуация на Ближнем Востоке, которая провоцирует рост логистических издержек и цен на энергоносители во всем мире.

Нефтяной фактор и курс

Для валютного рынка решение регулятора вряд ли станет шоком, так как смягчение политики уже заложено в текущие котировки. Поддержку рублю сейчас оказывает не столько ставка, сколько взлет цен на российскую нефть. В апреле марка Urals торгуется выше $105 за баррель, а эффект от притока этой выручки рынок ощутит в полной мере через полтора месяца. Аналитики прогнозируют сохранение курса в диапазоне 74–79 рублей за доллар.

На фондовом рынке ситуация останется консервативной. Пока доходности по депозитам и облигациям остаются двузначными, индекс Мосбиржи продолжит торговаться в боковом кориридоре 2500–3000 пунктов. Инвесторам рекомендуют фокусироваться на защитных инструментах:

• корпоративные облигации с плавающим купоном (флоатеры);
• длинные ОФЗ для фиксации доходности;
• вклады, ставки по которым могут упасть ниже 13% уже в мае;
• надежные корпоративные облигации с фиксированным доходом.

До конца года цикл смягчения может привести ставку к уровню 12,5%. Для бизнеса это означает постепенное удешевление обслуживания долгов, однако общие условия кредитования останутся жесткими. Регулятор продолжит стимулировать сберегательную модель поведения, чтобы окончательно закрепить инфляцию вблизи целевых значений.