Жесткая ставка ЦБ грозит экономике дефляционной спиралью

Пока Министерство финансов пытается сдержать укрепление рубля, Банк России продолжает курс на жесткую денежно-кредитную политику. Регулятор игнорирует стагнацию в промышленности и нулевую инфляцию, настаивая на перегреве рынка. Такое расхождение в оценках ставит экспортную модель под удар и создает реальный риск перехода к дефляции.

Курс в районе 11 рублей за юань остается критически низким для добывающего сектора. Сверхжесткая позиция ЦБ по ключевой ставке перечеркивает попытки Минфина сбалансировать валютный рынок. В итоге доходы бюджета сокращаются, а экспортеры теряют рентабельность. При этом официальная статистика фиксирует нулевую недельную инфляцию и падение медианного показателя до 0,02%, что прямо противоречит заявлениям регулятора о сохраняющихся проинфляционных рисках.

Промышленный спад и дефляционный риск

Реальный сектор уже подает тревожные сигналы: предприятия, включая оборонный комплекс, начинают сокращать штаты по указанию головных офисов. На фоне низкого роста кредитования это формирует фундамент для дефляционной спирали. Схема проста: падение спроса вынуждает бизнес снижать цены и увольнять сотрудников, что еще сильнее обрушивает потребление. ЦБ предпочитает смотреть на усредненные макропараметры, не замечая деградации отдельных отраслей, которые не относятся к добыче.

Прогнозы регулятора стали жестче. Вероятность снижения ставки до 12% к концу года сохраняется лишь в базовом сценарии, а возвращение к 10% ожидается не раньше 2027 года. Рынок акций отреагировал на «ястребиную» риторику Эльвиры Набиуллиной обвалом. Инвесторы опасаются, что цикл ужесточения продлится до момента, когда экономика столкнется с полномасштабным кризисом, так как стоимость денег в реальном выражении достигла исторических максимумов.