Трубная металлургическая компания балансирует на грани убытков

Спрос на продукцию ТМК просел из-за сокращения инвестиционных бюджетов нефтегазового сектора — ключевого потребителя сварных труб. Ситуация усугубляется тем, что негативный тренд не ограничивается эффектом высокой базы: выручка компании относительно второго полугодия прошлого года упала еще на 10,7%, а показатель EBITDA потерял 25%. Рентабельность бизнеса за отчетный период снизилась с 19% до 14,8%.

Основной вызов для менеджмента заключается в обслуживании долга, объем которого достиг 308,3 млрд рублей. Процентные расходы компании составили 38 млрд рублей, что существенно превышает полученную EBITDA в 22,2 млрд. Фактически операционная прибыль больше не покрывает затраты на обслуживание кредитов. Ситуация осложняется двукратным ростом краткосрочных обязательств до 194 млрд рублей, что делает вопрос рефинансирования первостепенным.

Собственный капитал ТМК сократился до 9,5 млрд рублей, что делает выплату дивидендов невозможной в ближайшей перспективе. Инвесторам стоит следить за динамикой процентных ставок и ковенантами, так как текущая долговая нагрузка почти в 6 раз превышает EBITDA при целевом уровне в 2,5х. В текущих условиях компания остается в уязвимом положении по сравнению с другими представителями металлургического сектора.