Проверка временем: почему правило «продавай в мае» больше не работает

Статистика за последние 23 года показывает, что вероятность падения российского рынка акций в мае составляет 56% против 44% роста. Столь незначительный перевес превращает популярную стратегию «sell in May» в обычную лотерею, где шансы на успех сопоставимы с подбрасыванием монеты, а потенциальная выгода часто не покрывает торговые комиссии.

Американский индекс S&P 500 с середины прошлого века демонстрирует любопытную закономерность. В период с мая по октябрь акции прибавляют в среднем 1,8%, тогда как с ноября по апрель — около 7%. Несмотря на разрыв, доходность остается положительной в обоих случаях. Это делает бессмысленным массовый выход из позиций для тех, кто строит капитал на десятилетия. Статистические аномалии ломают схему регулярно: в 2025 году S&P 500 показал аномальный рост на 19% именно летом, полностью перекрыв зимнее снижение на 3%.

Статистика МосБиржи и фактор комиссий

Российский рынок акций также не дает четкого сигнала для сезонных сделок. Индекс МосБиржи полной доходности (MCFTR) в мае уходил в минус в 13 случаях из 23. При этом средняя доходность в мае, по расчетам аналитиков «Цифра брокер», удерживается на уровне 8,38%, а медианная составляет 6,19%. В периоды спадов индекс терял около 5,78%, что не позволяет говорить об устойчивой эффективности календарной стратегии.

Если сравнить полугодия, то индекс MCFTR падал в летний период всего шесть раз, в то время как зимние просадки случались восемь раз. Разница в темпах роста между сезонами составляет менее трех процентных пунктов: 12,03% против 14,72%. Такая маржа часто поглощается брокерскими расходами и налогами, которые инвестор платит при закрытии позиций ради сомнительной выгоды.

Вместо следования календарю рациональнее анализировать реальные рыночные триггеры:

• текущую стадию делового цикла и прогнозы по ВВП;
• отчетность корпораций и динамику их чистой прибыли;
• направление денежно-кредитной политики регуляторов;
• действия институциональных инвесторов в конце отчетных периодов.

Знаменитое «ралли Санта-Клауса» объясняется не праздничным настроением, а прагматизмом управляющих фондами. В конце года они покупают активы, показавшие лучший рост, чтобы продемонстрировать клиентам прибыльные отчеты. Но и здесь бывают исключения, как это было в декабре 2018 года в США или в конце 2021-го в России. Рациональный подход подразумевает использование рыночного шума в свою пользу: если массовые опасения заставляют толпу продавать активы в мае, для инвестора это становится шансом нарастить доли в качественных бумагах по сниженным ценам.