«Магнит» теряет прибыль из-за долгов и агрессивных скидок

23 миллиарда рублей чистого убытка против прошлогодней прибыли — ритейлер «Магнит» отчитался о результатах второго полугодия. Несмотря на рост выручки до 1,8 триллиона рублей, агрессивное расширение сети и обслуживание раздутого долга съели все доходы, сделав компанию аутсайдером сектора по уровню рентабельности.

Рост выручки на 20% выглядит убедительно лишь на первый взгляд. «Магнит» смог обойти X5 по темпам притока денег за счет активного расширения торговых площадей и повышения плотности продаж, однако этот результат достигнут дорогой ценой. Основным драйвером трафика остаются бесконечные промоакции и маркетинговые вливания, расходы на которые увеличиваются быстрее, чем реальные доходы. Ситуацию усугубляет рост затрат на персонал и аренду, что в итоге обрушило показатель EBITDA на 13%.

Главной уязвимостью ритейлера остается долговая нагрузка. Отношение чистого долга к EBITDA достигло 2,9, что является худшим результатом среди публичных продуктовых сетей. Процентные расходы по займам поглощают 70% операционной прибыли, а с учетом лизинговых платежей обслуживание обязательств и вовсе превышает заработок компании. При этом инвестиционная программа требует колоссальных вложений: капитальные затраты в размере 117 миллиардов рублей значительно превысили операционный денежный поток.

На фоне конкурентов в лице X5 и «Ленты» компания демонстрирует самую низкую рентабельность в 4,6%. Даже потенциальное снижение ключевой ставки, которое облегчит обслуживание плавающего долга, не решает фундаментальных проблем. Аналитики указывают на игнорирование интересов миноритарных акционеров и переоцененность бумаг. Несмотря на затяжное падение котировок, «Магнит» все еще не выглядит привлекательным активом для покупки из-за операционной неэффективности и высокой долговой нагрузки.