Облигации в апреле: ставка ЦБ, дефолты в ВДО и ставка на валюту

Апрель на российском долговом рынке прошел под знаком осторожного оптимизма и локальных потрясений в сегменте высокодоходных бумаг. Снижение ключевой ставки до 14,5% уже не вызвало бурной реакции инвесторов, зато проблемы отдельных эмитентов, включая «Евротранс» и «Сегежу», заставили рынок серьезно понервничать и пересмотреть риски.

Рынок гособлигаций в середине весны вошел в стадию консолидации. Решение Банка России снизить ставку на 0,5 процентного пункта инвесторы заложили в цены заранее, поэтому индекс RGBI Y завершил месяц практически без изменений — на уровне 14,2%. При этом спрос на аукционах Минфина вырос: ведомство разместило бумаг на 726 млрд рублей, что заметно превышает мартовские показатели. Однако потенциал роста в ОФЗ выглядит исчерпанным, так как текущие котировки уже учитывают мягкую риторику регулятора.

Шторм в высокодоходном сегменте

Основной драматизм развернулся в корпоративном секторе, где доходности в среднем снизились до 15%, но сегмент ВДО лихорадило. Облигации «Евротранса» обвалились из-за блокировки счетов и технических просрочек по купонам, а дефолт «СибАвтоТранса» и слабый отчет «Сегежи» только добавили пессимизма. К концу апреля индекс Cbonds CBI HY стабилизировался около 27%, но инвесторы сохраняют настороженность из-за высокой долговой нагрузки компаний.

На фоне ожидаемого ослабления рубля интерес смещается в сторону защитных инструментов. Напряженность с юаневой ликвидностью спала, что вернуло доходности по бумагам в китайской валюте к диапазону 6,5–7,5%, а по замещающим облигациям — к 7–8%. В условиях перегретого рубля бивалютные активы остаются наиболее логичным убежищем для сохранения капитала в долгосрочной перспективе.